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美股報酬/風險比高、多頭平均7.5年冠全球 全球股市核心配置首選
復華投信:債務協商若達成共識 將再提高美股評價

美國債務上限協商朝正向發展,美股近一周表現持穩向上。復華美國新星基金經理人呂丹嵐認為,美股短期仍受消息面干擾,但預期美國政府部門停擺及美國舉債上限爭議最終都將獲得解決,加上美股具有報酬/風險比佳、多頭平均走勢長達7.5年,高居主要市場之冠的優勢,仍將是未來引領全球經濟復甦,作為全球股票投資的核心配置首選。

美國16.7兆美元舉債上限期限將近,但投資市場認為,兩黨正努力達成協議、上調美國舉債上限避免債務違約,使S&P 500指數近一周仍上漲2.57%,其中,上周四仍大漲2.2%,創今年初以來最高漲幅。

經濟回溫、企業獲利同步上升 美股本益比仍處合理水平

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根據一項調查顯示,台灣金融情勢穩定趨向寬鬆,經濟氣候8月可望轉晴,配合過去5統計,8月進場定期定額台股成效為各月最優,接下來行情回檔仍將是波段布局台股的好時機。

台股近期受QE退場、技術面處於整理走勢與外資賣超等因素影響,8月以來走勢相對震盪,不過,資產管理業者指出,根據一項調查顯示,台灣金融情勢穩定趨向寬鬆,經濟氣候8月可望轉晴,配合過去5統計,8月進場定期定額台股成效為各月最優,接下來行情回檔仍將是波段布局台股的好時機。

根據Lipper統計,2008至2012年的最近5年期間,若透過定時定額方法進場投資台灣加權指數,每個月的月初投資金額為10,000元,結果1年後的平均報酬率,以8月份進場的效果最佳,平均報酬達7.49%,其次是6月份的7.29%。

復華全方位基金經理人孫民承指出,8月往往是台股歷經「五窮六絕七上吊」之後的相對低點,而且伴隨著電子類股與消費旺季來臨,資金動能開始匯集推升台股指數,故從近5年的定時定額表現來看,8月份的投資效果相對較佳。

至於近5年11、12月份定時定額成效較差的原因,可能受到行情來到波段高點,加上電子旺季已過,以及資金變現需求與市場消息面利空等因素影響,指數出現明顯回跌,進而影響其報酬率表現。

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今年來績效逾2成之台股基金達26檔,較上半年4檔大躍進

 

復華投信資產管理業者認為,目前正處於資金行情步入景氣行情的過渡階段,短線受制電子股表現疲弱,加上技術面呈現整理走勢,大盤將是區間整理、個股表現格局

美國量化寬鬆政策(QE)退場風聲再起,電子旺季遞延,台股再度回測8000點關卡,不過,隨歐美經濟回溫,國內景氣對策燈號報喜,整體上市企業獲利持續成長,台股基金績效仍水漲船高,今年來已有26檔報酬逾2成,較上半年僅4檔明顯大躍進。

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復華投信表示次貸風暴距今將屆滿5年,回顧當時全球信用體系一度恐慌,大舉拋售資產、緊縮信貸並引發資金流動性危機,期間歷經美國聯準會多次出手,穩住金融資產價格,讓低迷的經濟不再惡化。

復華投信總經理 周輝啟
次貸風暴距今將屆滿5年,回顧當時全球信用體系一度恐慌,大舉拋售資產、緊縮信貸並引發資金流動性危機,期間歷經美國聯準會多次出手,穩住金融資產價格,讓低迷的經濟不再惡化。從過去歷史經驗中,我們發現儘管每次的危機議題都不同,但內在的經濟本質都不會改變,投資人應該從2008年金融風暴中學習到下述三件事:

1.相信經濟景氣及股市總是有循環變化:就像萬有引力是自然界的基本定律,景氣循環是經濟世界的基本定律,而股市反映景氣也總是有循環變化。恐慌會令我們失去判斷,以為「這一次不一樣」,金融危機會無限擴大、經濟景氣會持續惡化,而在景氣谷底時忘卻了「經濟下行風險已經大幅降低,且可能將開始好轉」的認知。

2.判斷景氣循環位置,趨吉避凶:的確,我們不容易判斷未來景氣趨勢,尤其在總體環境大幅動盪的時候。但是我們可以判斷當前所處的景氣循環位置,避免在景氣高峰時過度樂觀、在景氣低谷時過度悲觀,例如在2007年景氣已出現過熱且房市景氣盛極而衰時,提高風險意識獲利出場、在2009年初各項經濟數據已經差到不能再差,同時Fed不斷推出積極寬鬆措施時,至少不要到那時候還忍痛停損。如此便能有效趨吉避凶。

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復華投信表示第三季以來隨美國QE退場疑慮化解,市場對新一屆大陸官方對經濟下滑不作為的誤解消除,陸港股市綜合評價較第二季好轉,行情已出現築底向上跡象。

 

復華投信表示第三季以來隨美國QE退場疑慮化解,市場對新一屆大陸官方對經濟下滑不作為的誤解消除,陸港股市綜合評價較第二季好轉,行情已出現築底向上跡象。港股恆生指數自6月底低點反彈以來,漲幅已逾1成;滬指繼續在20日均線上方縮量整理,目前短期均線正逐步呈多頭排列,有望繼續向季均線靠攏。

 

 

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復華投信-債券研究處投資協理林國揚,除了鑽研總體經濟數據分析外,也長期觀察國際股市、匯市、商品市場、房地產以及債券的趨勢,目前則擔任復華投信人民幣貨幣市場基金經理人。

 

5.可否跟我們聊聊讓您特別難忘的投資故事?

 

答:我主要研究台債、總體經濟以及貨幣基金,也操作過組合基金,在投資方面的經驗比較大多是台灣債券相關。譬如在2010~2011年間,台灣央行曾多次升息,讓重貼現率由1.25%的歷史低點,逐步升息到1.875%的目前水準,當時市場上擔憂貨幣市場利率會逐步走高,在基金配置上多以持有短天期部位為主。

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問5.可否跟我們聊聊讓您特別難忘的投資故事?
答:我主要研究台債、總體經濟以及貨幣基金,也操作過組合基金,在投資方面的經驗比較大多是台灣債券相關。譬如在2010~2011年間,台灣央行曾多次升息,讓重貼現率由1.25%的歷史低點,逐步升息到1.875%的目前水準,當時市場上擔憂貨幣市場利率會逐步走高,在基金配置上多以持有短天期部位為主。
不過,我當時認為央行升息的原因來自歷經2008~2009年的金融風暴後,台灣經濟成長明顯走高,恐造成通膨預期,因此需要升息來降溫,加上外在的條件是美國金融風暴最壞情況已經過了,但經濟無法短期間大幅復甦,且歐債危機也在蘊釀中,而國內資金狀況仍偏寬鬆,研判央行升息期間恐怕不會太長。
基於上述原因,我趁著利率走高,佈局較長天期的資產配置,也讓復華貨幣基金在2010~2011年間的基金報酬率大多維持在40幾檔基金中的前10名內。從此可得知,債券市場利率長期走低的趨勢不易改變,在基金操作上,掌握短期的利率的上揚空間,反而是一個較佳的進場時點。

問6.請您推薦幾本關於投資理財的好書,投資人可從中學習到哪些事?

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問3.美國拋出QE退場時間表,這是否代表美元轉強時代來臨?您又如何預估人民幣匯率未來的走勢?
答:美國QE(貨幣寬鬆政策)退場時程變得較明朗化,市場普遍預期美國9月起開始減少買債的量,到了明年停止買債,後年才有升息的可能性出現,這只是現階段看起來的趨勢,後續仍得觀察美國經濟成長的動能。以目前全球經濟環境來看,美國復甦的機率會比其它經濟體來得高,如果成長力道夠大,美元將有走強的機會,但不會像過去那樣走10年的多頭,或許是1~2年的時間。
美國自2008年起經過一連串QE政策、修身養息後,經濟狀況確實有好轉,反觀歐元區,今年開始貨幣政策持續寬鬆,要求各國家的樽節政策不像以往那麼強硬,所以歐元區也有可能逐步走向復甦,不過它的力道相對比較緩慢。
至於新興國家方面,在歐美國家沒辦法支應高額出口後,新興國家對於歐美國家出口減量,本身內需市場一下子又無法銜接GDP缺口,所以造成其經濟成長力道較弱,像是新興國家之首的中國,過去原有8%以上的經濟成長率,現在下修到接近7%的水準。
美國經濟持續復甦,而新興國家成長力道變弱,現在美QE退場的訊號出現,顯示美元確實有機會轉強,但不代表會超過2年以上一路走強。過去人民幣升值的原因,不是因為它是管制貨幣,也並非是人民銀行故意引導,而是基於一些主客觀因素。

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復華投信債券研究處投資協理林國揚,畢業於台灣大學經濟研究所,過去曾任職匯豐中華投信、元大投信,操盤資歷長達15年之久。擁有深厚經濟學底子的他,除了鑽研總體經濟數據分析外,也長期觀察國際股市、匯市、商品市場、房地產以及債券的趨勢,目前則擔任復華投信人民幣貨幣市場基金經理人。

聊到投資哲學,林國揚認為,從過去經驗來看,當市場極度悲觀的時候,往往是最佳的進場時點,但這也考驗著投資者的操作功力及抗壓性,想要化解心中的疑慮,有時僅看基本面是不夠的,還需要搭配技術面分析,以增強自我信心,同時隨著市場的變動,不斷地修正個人的投資模型,最後終能獲得期望的報酬率。

以下為本次專訪林國揚的內容摘要:
記者問1.(以下簡稱問)您如何看待最近大陸鬧「錢荒」的問題,是否會對中國金融體系造成巨大衝擊?還是無需擔心呢?
林國揚答(以下簡稱答):大陸國家主席習近平接班後,可以看出新的領導階層對於地下金融信貸擴張的情況感到擔憂。惠譽(Fitch Ratings)在上半年下調大陸長期本幣債信評,當時報告指出,調降的主因是中國大陸存在潛在金融風險,但本身的經濟結構仍相當穩健,足以抵銷此風險,因此在展望上並沒有轉為負向。

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三商美邦人壽世紀龍騰人民幣變額萬能終身壽險,新增4檔人民幣基金主要分為二大型態,分別為類貨幣型基金「復華人民幣貨幣市場基金」及債券型基金「復華新興人民幣債券基金-A」等。

 

人民幣理財日趨普及化,為提供保戶更多元化的理財及保障規劃,三商美邦人壽(2867-TW)繼4月份推出人民幣投資型保單「三商美邦人壽世紀龍騰人民幣變額萬能終身壽險」後,現在再於該商品內新增4檔人民幣基金。


此次新增4檔人民幣基金主要分為二大型態,分別為類貨幣型基金「復華投信人民幣貨幣市場基金」及債券型基金「復華投信新興人民幣債券基金-A」、「宏利中國點心高收益債券基金-A」、「宏利東方明珠短期收益基金」等,前述四檔基金也同時加入代操帳戶「三商美邦人壽神州人民幣穩健型投資帳戶」內作為子基金。

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復華人民幣貨幣市場基金經理人林國揚分析,復華人民幣貨幣市場基金透過靈活配置香港與台灣人民幣存款,搭配債券附買回交易(RP)等貨幣市場工具,追求收益的極大化,提供優質的流動性與報酬率,相對適合企業資金調度及外幣定存族持有,且可每日申贖、資金T+3日到位。

 

復華新興人民幣債券基金 人民幣債券搭配新興美元債,配息、不配息靈活選

 

復華新興人民幣債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)經理人黃媛君表示,本基金六成以上布局信評較佳的人民幣債券,輔以收益率較高的新興美元債,以較低波動追求更高的收益,還可選擇配息或不配息基金,讓資金運用更加靈活。

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復華人民幣貨幣市場基金-貨幣基金投資隨著大中華經濟圈迅速崛起,人民幣實際用途高,人民幣相對美元較易升值且波動小,可取代部分美元部位,降低匯兌風險。

 

對於日常營運大多使用美元、歐元、日圓等外幣進行交易,而且持有大量外幣的企業,匯率的大幅波動往往令許多財務長傷透腦筋,然而隨著國內第一檔人民幣貨幣市場基金問世,企業財務長又有了新利器!

 

復華人民幣貨幣市場基金經理人林國揚指出,對企業及法人而言,以往在進行短期資金調度時,多是透過活存或是台幣計價、美元計價的貨幣市場工具,現在加上人民幣貨幣市場基金,不但可參與人民幣升值的潛力,同時,人民幣低波動度的特性,還有機會降低整體海外部位的匯率波動度。此外,貨幣基金投資隨著大中華經濟圈迅速崛起,人民幣實際用途高,人民幣相對美元較易升值且波動小,可取代部分美元部位,降低匯兌風險。

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復華投信多年來皆自行培育投資人才專家,債券基金投資研究團隊足跡遍布全球為投資人尋找最具潛力的投資機會。除落實完整的投資分析流程外,更是無預算上限,全力支持投資研究團隊。

 

在平衡型基金著墨甚深、曾蟬聯兩年Smart智富台灣平衡型基金研究獎的復華投信,因債券研究團隊在操盤能力、研究產品創新與基金績效上表現卓越,2013年再度獲得「2013年Smart智富台灣固定收益型基金團體獎」,同時也是該團體獎開辦6年以來,復華投信第3次獲獎。

 

復華投信總經理周輝啟表示,截至1月底,復華投信旗下相關海外固定收益基金規模近440億元,標的涵蓋新興市場債、高收益債、投資等級債、短債等,為自行操作基金不靠國外顧問,多年來皆自行培育投資人才及債劵專家,並自行研發投資研究技術,除落實完整的投資分析流程外,更是無預算上限,全力支持投資研究,藉由經理人及研究員力行行腳投資,深入瞭解當地未被發掘的投資契機,進一步打造世界級的在地化全球研究。根據復華投信內部統計,近3年來,復華投信投資研究部門每年平均出差人數達154人次,實地拜訪33個國家,除了歐、美、亞洲之外,拜訪的足跡更跨及非洲,包括南非、奈及利亞、迦納、象牙海岸等,債劵基金投資研究團隊足跡遍布全球為投資人尋找最具潛力的投資機會。

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